产业动态
 科创板正式落地!多项制度创新引热议,权威解读看这里……
发布时间:2019/3/4 14:48:00

      3月2日凌晨,证监会发布了《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》,自公布之日起实施。此外,上海证券交易所1日正式发布实施设立科创板并试点注册制相关业务规则和配套指引。

      科创板正式落地,众多机构及相关争先进行解读,券商分析认为多项制度创新引人注目,科创板将成为资本市场的“实验田”。此外有机构认为,很快就会有企业申报,预计科创板第一批企业最早于7-8月上市。

科创板成两会热门话题

      在全国两会之前,科创板火速落地,由此成为两会代表热议话题。

      张野:科创板更加强调信息披露和公司真实性

      全国政协委员、证监会信息中心主任张野在政协经济界别驻地接受证券时报记者采访时表示,设立科创板是资本市场的重大改革,证监会上下全力以赴做好相关准备工作,科创板更加强调信息披露和公司真实性。张野今年拟提交的提案将聚焦大数据、暗网治理和REITs的设立。

      杨成长:科创板设立总体而言对二级市场的影响是正面的

      全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长在政协经济界别组驻地接受证券时报两会报道组采访时表示,科创板的设立总体而言对二级市场的影响是正面的,新业态、新模式除了吸引大量优质资源在国内上市,还有利于优化资本市场上市结构。与此同时,新的资产上市的同时也会吸引来新的投资者,提高对国际资金的吸引力。

      谈及券商跟投,杨成长表示券商跟投是一种方法,而不是本质。本质上是要提高券商对项目和企业的定价能力,关键是要对定价负责,目的是提高科学定价能力和持续保荐能力,以及强化中介机构承担的责任与风险。

      对于科创板企业可能出现破发的情况,杨成长表示,只要是市场的行为,各种市场的因素都可能出现,这都是正常的现象。

券商机构连夜解读

      科创板正式落地,今日券商机构争先进行解读,机构并预计可能半年内就会迎来科创板第一批企业。

      天风证券:科创板有望成为新的“实验田”

      天风证券指出,科创板不是类似创业板、中小板、新三板的融资板块,是一块新开辟的“实验田”,属于“增量改革”。先探索出一条成功路径,再去改造存量市场。改革开放40年最成功的经验之一就是“增量改革”,由“增量改革”再到“存量改革”,这次可能也是同样的思路。

      “实验田”的思路,是先探索出一条成功路径,再去改造存最市场。它是独立的,包括试点注册制,可打造一批合格的资本市场主体,也就是强大的投行、长期的证券市场投资人。

      华泰证券:预计科创板第一批企业最早于2019年7-8月上市

      华泰证券指出,按照要求,交易所收到注册申请文件后,5 个工作日内作出是否受理的决定,自受理注册申请文件之日起3 个月内形成审核意见。同时根据现行要求,发行人及其中介机构回复审核问询的时间不得超过3个月。证监会收到交易所报送的审核意见,在20 个工作日内对发行人的注册申请作出同意注册或者不予注册的决定。因此发行审核流程预计持续最短4个月,最长7个月。预计最早2019年7-8月科创板开板,第一批企业上市。

      广证恒生:预计月内会有企业申报

      广证恒生研报指出,根据证监会及上交所介绍的科创板工作情况来看,正式规则出台之时便是接受上市工作申请启动之时。预计月内会有企业申报,六个月内将有首批企业上市。

      正式规则出台后,维持对科创板市场生态的看法。一是预期科创板开板初期流动性将较为充裕。除个人投资者以外,上交所“现有投A股的公募基金、前期6支战略配售基金以及新募集的公募基金均可投资于科创板”的安排进一步为二级市场注入流动性。二是在科创板市场化的制度环境下,长期看市场的资源配置以及定价将由“丛林法则”支配。只有具备创新能力的细分龙头企业才会掌握资金资源,唯有践行价值理念的专业投资者能在市场中胜出,表现出“强者恒强”的局面。最后,我们认为科创板市场化定价、券商跟投等制度本身,以及未来注册制的推广,将对以券商等中介的业务能力提出了极大的挑战。“通道”型投行向综合型投行转型的趋势下,或驱动券商集中度的进一步提高。

      安证券:预计科创相关概念股又将迎来资金追捧

      平安证券指出,科创板开闸是证监会新主席易会满签出的首份主席令,征求意见刚结束就发布正式规则,效率之高史无前例。尤其是在两会召开前期,证监会凌晨发布科创板规则,可见资本市场改革的紧迫性和证监会的重视。

      下周预计科创相关概念股又将迎来各路资金的追捧。

拟上市公司“心向往之”

      科创正式落地,立马得到了一些公司的响应,已经有公司表示即将行动了。

      圣湘生物戴立忠:科创板是一场及时雨 公司考虑科创板上市

      全国人大代表、圣湘生物董事长戴立忠3月2日接受媒体采访时表示,科创板是一场及时雨,承载的使命非常重要,公司有意愿抓住这一机遇,考虑申请科创板上市。

      戴立忠说,过去,我国的创新型企业往往缺乏比较好的融资机制,很多企业90%的资金来自于银行,但银行的风险承受能力较低,不利于创新型企业融资壮大。科创板的推出,有利于形成创新型企业在一级市场获得风险投资、资本在二级市场顺利退出的良性循环。创新和金融相互结合、相互促进,才能使得科技这一生产力要素在未来的产业发展、经济发展、社会发展中发挥更加淋漓尽致的作用。

      戴立忠还表示,科创板在规则上实现和国际接轨,对流动性带来一定保证,能够真正吸引全世界资本来支持我国的创新创业。

      虽然科创板对企业盈利条件有所放松,但戴立忠认为,创造经济效益是企业生存的根本,科创型企业的盈利能力主要体现在未来,要做到“今天可能不赚钱,但明天赚钱、后天更赚钱”。这也对投资者能力做出了更高要求,“以往上市主要以历史数据为主要判断标准。规则调整以后,需要经过一番分析研究,才能判断企业的核心竞争力。”

      部分拟在主板上市的备案辅导企业将转投科创板

      据媒体报道,目前券商投行正抓紧推进正式申报前准备工作,有机构预计月内会有企业申报,6个月内将有首批企业上市。此外,首批科创板企业保荐工作或向头部券商集中,而部分原本拟在主板上市的备案辅导企业将转投科创板。

专家学者继续建言献策

      关于科创板,多位专家学者也提出了一些自己的建议。

      付立春:预计科创板投资可能出现新的特征

      东北证券研究总监付立春认为,科创板后续节奏仍会非常快,预计年中首批企业上市。为保证初期市场的稳定性,2019年科创板上市企业的质量要求更高,数量不会太多。预计科创板投资可能出现新的特征:相对A股来说,新股阶段收益率会大幅下降,损失的概率上升,一二级市场利差缩小甚至倒挂;剧烈波动,预计博弈会非常剧烈;创板初期可能会有炒作,而且可能会爆炒,之后成熟期结果是分化,二八、马太效应。

      杨德龙:建议投资者积极转变投资理念

      前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,整体来看,设立科创板并试点注册制,有利于推动我国科技创新企业的发展,同时有利于建设多层次资本市场。当前A股市场已经逐步走出了底部,市场趋势也发生了反转,A股市场将有望开启“黄金十年”。建议投资者积极转变投资理念,坚持价值投资,分享我国资本市场的发展的成果,分享我国经济发展的成果。

      张奥平:科创板将执行史上最严的退市制度

      如是资本董事、总经理张奥平认为,科创板借鉴了最新的退市改革成果,将执行史上最严的退市制度,有执行强、标准严、程序简等特征,如取消暂停上市和恢复上市程序,对应当退市的企业直接终止上市;退市时间缩短为两年,触及财务类退市指标的公司,第一年实施退市风险警示,第二年仍然触及将直接退市,不再设置专门的重新上市环节等。任何成熟健康的资本市场,必须是一个“有进有出”的市场。科创板因实行注册制上市制度,则需要更加完善、严格的退市制度与其配合才可以良性的持续发展。

      胡立峰:科创板具鲶鱼效应 公募应加大股票投资的力度

      银河证券基金研究中心总经理胡立峰认为,科创板是2019年A股最大增量改革,也是存量结构调整的最大变量,也是最大的“鲶鱼”。正如2500点国内投资者信心不足,外资“买-买-买”,促成了2500-3000点的回升。同样,科创板的注册制、退市制度等一系列新制度对现有A股存量的结构调整意义重大,是增量改革带动存量调整的演进模式!在这其中,公募基金的《培育股票投资核心竞争力、勇闯股市改革新天地》就非常重要了。公募基金公司应加大股票投资的力度、资源配置力度,大力发展股票基金,提高股票基金的规模与市场占比。

      王骥跃:科创板是改革的试验田,将带来三大转变

      华泰联合前保荐代表人王骥跃认为,科创板是改革的试验田。他认为,证监会主席易会满在2月27日国新办新闻发布会传递出来的是,通过科创板的设立,能够对整个市场的基础制度的完善,做一些相应的改革试点,包括注册审核、发行定价、交易、信批、减持、退市等基本制度,这些是这一整套文件的最核心的思想。

      他认为,科创板和注册制会对市场带来三大转变,从重审核轻发行向严审核重发行转变,投资者从散户为主向机构为主转变,通道型投行向综合型投行转变,这三大转变是对整个市场会带来深远影响的转变。

      重审核轻发行向严审核重发行转变,对A股的影响,其他的板块IPO发行定价会借鉴跟上,如果效果OK,或者说里面体现出问题,针对这些问题会进行一些调整,比如一直没有破发的,可能机制上是有问题的,某些限制压的太低,如果破发比较多,又调节不回来,可能是买方的约束力量不够。这是一个试验田意思,不是说科创板完全会成功,没有任何问题,而是出现问题以后怎么样调整,是作为一个试验田,不会影响整个大的板块,但是实验一个阶段以后,他就会推广到全市场,这个是跟科创板条件没有关系的市场。

      达晨财智执行合伙人、总裁肖冰:规则为未来留下了一定改变的空间

      在注册制基础上的科创板的设立,对中国资本市场是一个革命性的变化,对人民币基金未来投资方向、投资理念都会产生巨大的挑战。在这种情况下,如果创投机构自身不去面对制度变化、估值体系的变化去做出改变,就会被市场所淘汰。

      从最终落地的规则来看,前期座谈会部分业内建设性的意见还是被吸取了,相比征求意见稿做了一定程度的吸收和完善,整个规则比较符合当前实际,具有一定的包容性,也为未来留下了一定改变的空间。从整体来看,初期是一个稳中求进的思路,本着控制风险、相对稳健的心态,先把科创板开出来,不排除运行到一定程度后一些政策可能会改变,例如投资者门槛等。

      从科创板中长期来看,我认为投资者门槛在一定时候应该取消。初期因为科创板上市企业可能会有相当一部分是未盈利的,担心个人投资人不成熟、不专业、盲目投资市场,而设置一定门槛是合理的。但在真正实行注册制后,企业上市门槛其实是提高的,市场会倒逼一些一般的、不太好的企业无法上市,市场风险会降低。

      科创板初期可能会面临股价波动的问题,由于此前中国资本市场对科技创新类公司的估值没有经验,都处于摸索和学习的过程,可能会有估值不理性的情况,导致市场波动。但最终会回归理性,政府不要用父爱心态去干预市场,应该让投资人在市场慢慢成熟,让市场最终形成一个合理的价格。